Asset Protection:
Vermögen schützen statt Rendite jagen

Asset Protection klingt nach einem Begriff für Konzerne. Tatsächlich beschreibt er eine Denkweise, die fast jeder erfolgreiche Unternehmer irgendwann von selbst entwickelt: zuerst das Vermögen schützen, dann über Rendite reden. Privatanleger machen es meist umgekehrt. Dieser Beitrag erklärt, warum das teuer wird und aus welchen vier Ebenen wirksamer Vermögensschutz besteht.

Karsten Matt im Gespräch mit Andreas Franik über Asset Protection, aufgenommen an der Börse Frankfurt für FinanceNewsTV.

Warum Börsenhypes so gut funktionieren

Als bei SpaceX zuletzt über einen Börsengang spekuliert wurde, war das Interesse groß. Menschen, die kein Unternehmen kaufen würden, ohne die Bilanz gelesen zu haben, stellten bei dieser Aktie plötzlich nur noch eine Frage: Wie komme ich da rein?

Der Grund liegt in der Funktionsweise unseres Gehirns. Es arbeitet mit Geschichten, nicht mit Tabellen. Eine Rakete, die zum Mars fliegt, ist erzählbar. Ein weltweit gestreutes Portfolio aus mehreren tausend Titeln ist es nicht. Das eine bleibt hängen, das andere klingt nach Buchhaltung.

Dazu kommt der Lottoeffekt: die Vorstellung, mit einem kleinen Einsatz sehr viel zu erreichen. Statistisch ist das der schlechteste Weg zu Vermögen. Emotional ist es der attraktivste.

Beides zusammen erklärt, warum ausgerechnet Menschen mit ausgeprägtem Zahlenverstand bei Investmentstorys weich werden. Es geht nicht um mangelnde Intelligenz, sondern um zwei sehr alte Mechanismen, die in eine Situation greifen, für die sie nicht gemacht sind. Wie stark das Vertraute unsere Entscheidungen lenkt, habe ich im Beitrag zum Klumpenrisiko im Depot beschrieben.

Die Rechnung hinter dem Kapitalerhalt

Wer schon einmal etwas aufgebaut hat, ein Unternehmen oder ein größeres Vermögen, kommt irgendwann an einen Punkt, an dem sich die Frage dreht. Sie lautet dann nicht mehr: Wie wird daraus mehr? Sondern: Was passiert, wenn davon wieder etwas verschwindet?

Die Verhaltensökonomie ist an dieser Stelle eindeutig. Ein Verlust wiegt ungefähr doppelt so schwer wie ein gleich großer Gewinn. Daniel Kahneman erhielt dafür 2002 den Wirtschaftsnobelpreis.

Mathematisch ist die Sache noch unangenehmer:

Das ist der Grund, warum vermögende Familien anders sortieren. Sie fragen zuerst nach dem Schutz und erst danach nach der Rendite. Nicht aus Ängstlichkeit, sondern weil sie diese Tabelle kennen.

Reich werden hat mit Glück und guten Gelegenheiten zu tun. Reich bleiben ist pures Können.

Wir sind seit vielen Jahren Sponsor der SV Elversberg, schon aus einer Zeit, in der der Verein deutlich kleiner war. Dort lässt sich dasselbe Verhältnis beobachten. Mit einem guten Sturm gewinnen Sie Spiele. Das sieht gut aus und davon reden die Leute. Aufsteigen und Titel holen Sie mit einer stabilen Abwehr, die selten in der Zeitung steht. An der Börse ist es genauso: Über Renditen wird gesprochen, getragen wird das Ergebnis von dem, was nicht passiert ist.

Asset Protection: die vier Ebenen

Vermögensschutz ist kein Produkt, das man kauft. Es sind vier Bereiche, die zusammenpassen müssen.

1. Betriebs- und Privatvermögen trennen

Bei Familienunternehmen, die über Generationen gewachsen sind, ist beides oft eng verzahnt: Immobilien im Betriebsvermögen, private Bürgschaften für Firmenkredite, Darlehen zwischen den Sphären. Historisch gewachsen, nachvollziehbar, und im Ernstfall gefährlich.

Der Grundsatz ist einfach: Wenn ein Topf brennt, darf der andere nicht mitbrennen. Die Umsetzung ist es nicht. Das ist häufig ein Projekt über mehrere Jahre.

2. Die rechtliche Komponente

Vier Dokumente greifen ineinander: Testament, Ehevertrag, Vollmachten und Gesellschaftsvertrag. In der Praxis entstehen sie oft zu unterschiedlichen Zeiten und bei unterschiedlichen Beratern. Manchmal widersprechen sie sich.

Ein Beispiel, das regelmäßig vorkommt: Im Testament ist geregelt, dass die Tochter die Anteile bekommt. Der Gesellschaftsvertrag sieht eine Einziehung im Erbfall vor. In diesem Konflikt gewinnt der Gesellschaftsvertrag. Gesellschaftsrecht bricht Erbrecht.

Wer ein Testament aufsetzen lässt, ohne den Gesellschaftsvertrag daneben zu legen, hat unter Umständen nichts geregelt.

3. Struktur und Liquidität im Depot

Die Anlage selbst muss zwei Dinge leisten. Sie braucht eine Struktur, die auch dann funktioniert, wenn niemand eingreift. Und sie braucht genug Liquidität, um eine Krise auszusitzen, ohne in fallende Kurse verkaufen zu müssen.

Der zweite Punkt wird unterschätzt. Die meisten Verluste, die ich in Depots gesehen habe, waren nicht das Ergebnis schlechter Anlagen. Sie waren das Ergebnis eines Verkaufs zum falschen Zeitpunkt, weil an anderer Stelle Geld gebraucht wurde. Warum Hektik in Krisenphasen so teuer ist, habe ich an anderer Stelle ausführlicher beschrieben.

4. Privatvermögen rechtlich unterlegen

Ab einer bestimmten Größenordnung stellt sich die Frage nach der Struktur des Privatvermögens. Dabei geht es um Steuern, aber nicht nur. Es geht vor allem darum, Vermögen kontrolliert in die nächste Generation zu bringen, statt es einem gesetzlichen Automatismus zu überlassen.

Der Grundsatz, der alles zusammenhält

Wenn ich einen einzigen Satz weitergeben dürfte, wäre es dieser von Warren Buffett: Kaufe nur, was du verstehst.

Ein Unternehmer, der ein anderes Unternehmen übernimmt, kennt die Zahlen. Er hat geprüft, gerechnet, verhandelt. An der Börse fällt dieser Schritt regelmäßig weg. Fragen Sie einmal jemanden, der bei einem Hype dabei sein will, was genau das Geschäftsmodell ist und woher die Erträge kommen. Die Antworten sind oft dünn.

Wenn Sie nicht erklären können, worin Sie investiert haben, dann haben Sie nicht investiert. Dann haben Sie spekuliert. Und mit Spekulation ist selten jemand wohlhabend geworden.

Häufige Fragen zu Asset Protection

Was bedeutet Asset Protection?

Asset Protection bezeichnet den strukturierten Schutz von Vermögen vor Verlust, Haftung und ungeplantem Übergang. Der Begriff umfasst die Trennung von Betriebs- und Privatvermögen, die rechtliche Absicherung durch aufeinander abgestimmte Dokumente, eine krisenfeste Depotstruktur mit ausreichender Liquidität sowie die rechtliche Gestaltung des Privatvermögens für den Generationenübergang. Asset Protection ist kein einzelnes Produkt, sondern das Zusammenspiel dieser vier Ebenen.

Warum ist Kapitalerhalt wichtiger als Rendite?

Weil Verluste asymmetrisch wirken. Ein Verlust von 50 Prozent erfordert einen Gewinn von 100 Prozent, um wieder den Ausgangswert zu erreichen. Bei 70 Prozent Verlust sind es bereits 233 Prozent. Hinzu kommt die psychologische Wirkung: Ein Verlust wiegt etwa doppelt so schwer wie ein gleich großer Gewinn, was in Krisenphasen zu Verkäufen zum ungünstigsten Zeitpunkt führt. Wer Verluste begrenzt, braucht deutlich weniger Rendite für dasselbe Endergebnis.

Gilt Gesellschaftsrecht vor Erbrecht?

Ja. Wenn ein Gesellschaftsvertrag und ein Testament unterschiedliche Regelungen zur Nachfolge in Gesellschaftsanteile treffen, setzt sich der Gesellschaftsvertrag durch. Ein Testament kann keine Anteile übertragen, deren Übergang der Gesellschaftsvertrag ausschließt oder anders regelt. Beide Dokumente sollten deshalb gemeinsam geprüft und aufeinander abgestimmt werden.

Ab welchem Vermögen lohnt sich Asset Protection?

Die rechtliche Trennung von Betriebs- und Privatvermögen ist für jeden Unternehmer relevant, unabhängig von der Höhe. Die vierte Ebene, also die rechtliche Gestaltung des Privatvermögens etwa über Gesellschaftsstrukturen, wird in der Regel ab einem siebenstelligen Privatvermögen wirtschaftlich sinnvoll. Entscheidender als die absolute Höhe ist meist die Struktur: Wer Anteile an einem Unternehmen hält, hat Handlungsbedarf früher als jemand mit reinem Wertpapiervermögen.

Drei Fragen für den Anfang

• Ist Ihr Testament jünger als Ihr Gesellschaftsvertrag, und hat jemand beide nebeneinander gelesen?
• Wie lange könnten Sie eine schwierige Marktphase überstehen, ohne Anteile verkaufen zu müssen?
• Könnten Sie einem Dritten in zwei Minuten erklären, worin Ihr Vermögen angelegt ist und warum?

Wenn eine dieser Fragen unangenehm ist, liegt dort vermutlich Ihr Engpass.

Wir sprechen 30 Minuten über Ihre Struktur. Kein Verkaufsgespräch, keine Verpflichtung.

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Dieser Beitrag dient der allgemeinen Information und stellt weder Anlage- noch Rechts- oder Steuerberatung dar. Genannte Unternehmen sind Beispiele und keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung.